DESPUES HABLAMOS DE MENEM

ENTREGAR NUESTRO PETROLEO ES ENTREGAR NUESTRA BANDERA

¿Quién es y que busca en el país petrolera China National Offshore Oil Corporation (o CNOOC)?  Como se sabe, CNOOC acaba de desembolsar u$s3.100 millones para adquirir el cincuenta por ciento de Bridas, la petrolera de la familia Bulgheroni que a su vez controla el 40 por ciento de Pan American Energy, la segunda productora de petróleo del país.
CNOCC hace rato que quiere poner un pie en la Argentina. Estuvo en tratativas para quedarse con YPF, pero las versiones extraoficiales indican que no hubo acuerdo por el precio de la principal petrolera del país.
En 2005, CNOOC fracasó en su intento por comprar Unocal Corp. por 18.500 millones de dólares. Esa operación fallida le dejó una lección al presidente de la CNOOC, Fu Chengyu, utilizar asociaciones en lugar de adquisiciones para lograr el acceso a los recursos petroleros que China necesita.
En los últimos cuatro años y computando la operación con los Bulgheroni, CNOOC lleva desembolsados 6.600 millones de dólares en adquisiciones en tres continentes. CNOCC no ha buscado en ningún caso una posición controlante en ninguna de esas operaciones, desde el intento fallido por comprar Unocal, una operación que fue fuertemente rechazada por legisladores de los Estados Unidos.
Las compras de CNOOC no se detendrán aquí. Fu ya avisó que están mirando más oportunidades alrededor del mundo y que han realizado buenos progresos en algunas posibles operaciones. Las empresas chinas invirtieron un record de 32.000 millones el año pasado para comprar campos petroleros, minas de carbón y metales en África, Asia y Australia, generando preocupaciones sobre el control que están ganando en los recursos naturales del mundo.
“La cooperación con Bridas es un paso importante en nuestro plan por ser globales”, Yang les dijo a periodistas en una conferencia telefónica. “El acuerdo agregará valor alargo plazo a nuestros accionistas”, dijo el ejecutivo.
Las acciones de CNOOC han aumentado 78 por ciento en Hong Kong el año pasado, superando el incremento de 62 por ciento del índice Hang Seng. La acción bajó el lunes 0,5 por ciento a un nivel de HK$12.82, aunque el Hang Seng también cayó un 0,6 por ciento.
La oferta valúa a las reservas probadas de Bridas en 10 dólares por barril, alrededor de la mitad de lo que pagó BP Plc por activos en Brasil, el Golfo de México y Azerbaijan en poder de Devon Energy.
CNOOC estima que la inversión en Bridas sumará 318 millones de barriles de reservas, un incremento de 12 por ciento. CNOOC tiene reservas probadas de 2.520 millones de barriles al final de 2008 y una producción promedio de 530.728 barriles.
China depende de las importaciones para más de la mitad del petróleo crudo que necesita, con embarques mensuales que alcanzan los 20,9 millones de barriles.

Un país que no cuida sus recursos

La Argentina es un país rico en recursos naturales, pero que al mismo tiempono se ha destacado por gerenciar esos recursos de forma estratégica. La semana pasada, la noticia de que YPF ya estaba importando algunos combustibles es apenas una muestra más de esta deficiencia en las políticas públicas.
Al otro lado de la frontera, Brasil se prepara para recibir millonarias inversiones y Petrobrás -controlada por el estado-, no para de hacer crecer sus reservas de petróleo.
Los últimos balances de YPF también han demostrado que la compañía tiene una posición financiera cada vez más precaria. En los últimos tres años, la empresa que fue comprada por Repsol en 1998, aumentó su endeudamiento. La compañía no se endeudó para aumentar la exploración, sino para girar dividendos a sus accionistas.
En efecto, en los últimos años YPF giró el triple de dividendos a sus accionistas aún cuando las ganancias no crecieron en la misma proporción (al contrario, cayeron). Y todos saben que gran parte de ella ya no es mas de Repsol sino del Grupo “K”.

Desde Barcelona fuente reservada para www.jordiweb.com.ar

RESERVAS EN DOLARES

El REINADO DEL DOLAR

La mayoría de los inversores afirma que el dólar perderá su reinado como moneda insignia en algún momento no muy lejano y en ello coincidimos plenamente, no obstante ello, seguimos la mayoría manteniendo el 100% de los ahorros y tenencias en esta moneda. Sobretodo los que vivimos en America.
En los últimos meses, el dólar no ha hecho otra cosa que fortalecerse frente al resto de las monedas, entre ellas el euro, desde sus máximos intra anuales de 1.514, el Euro viene cayendo (y el dólar fortaleciéndose) hasta el nivel actual de 1.3912.
Esta situación podría cambiar en el mediano plazo, a raíz de los últimos acontecimientos y anuncios ocurridos en lo que va de 2010.
El día lunes, Obama afirmó que el presupuesto para el año 2010 comprende un déficit fiscal de $1.6 trillones de dólares, superando el record de 2009, cuando el mismo alcanzó la cifra de $1.4 trillones de dólares.
El monto proyectado para este año equivale al 10,6% del PBI americano. Según el gobierno anglosajón, este resultado se ve justificado por medidas temporales de estimulo, y el déficit fiscal debería ceder en los próximos años. De hecho, el presupuesto para el 2011 contemplaría un déficit fiscal de $1.3 trillones de dólares según lo que se afirma ahora, un año antes de ser enviado al congreso. La Administración continua su mensaje optimista afirmando que la recuperación económica “por si sola” hará que el déficit fiscal baje del 10% al 5%, por un incremento en el PBI que haga caer la ponderación del mismo. Además, afirman que la reforma del régimen de salud repercutirá reduciendo el déficit en $127 billones de dólares entre 2011 y 2015.
Dada la magnitud de las cifras, es útil analizar cuáles pueden llegar a ser los “daños colaterales” que esto puede llegar a traer aparejado.

De la hipótesis que circulan elegimos las mas viables a nuestro entender:

Según los libros de texto de Macroeconomía, la emisión monetaria y su inyección excesiva en la economía aumenta claramente la oferta de dinero, haciendo que caigan los tipos de interés y devaluando la moneda con respecto a las de otros países.
¿Por qué entonces el dólar se ha estado fortaleciendo frente al Euro y al resto de las monedas en los últimos meses?
Aquí van las dos hipótesis:

1) El mercado tiene la vista puesta en el mediano plazo, no en el largo.
En el corto plazo, la recuperación de la bolsa americana desde los mínimos de Marzo del año pasado hace que los inversores extranjeros busquen posicionarse en activos americanos. Para ello, deben comprar dólares primero. Esta demanda de dólares hace que dicha moneda gane terreno con respecto a las otras y se aprecie tal cuál lo viene haciendo últimamente.
En el mediano plazo, se espera que la recuperación de la economía obligue a la FED (Reserva Federal de EE.UU.) a subir las tasas de interés para evitar el riesgo de aparición de burbujas financieras. Esta suba de tasas haría que el dólar se siga fortaleciendo, dado que aumentan los incentivos para invertir en bancos americanos en comparación con los del resto del mundo.
En el largo plazo, es indudable que el déficit fiscal del que hablamos al comienzo de esta nota comenzará a crear dudas sobre la sustentabilidad de la economía más desarrollada del planeta para seguir viviendo a costa de lo que le prestan los inversores extranjeros (que son al fin y al cabo los que financian a los consumidores americanos al comprar bonos del tesoro de EE.UU como vehículo de ahorro).
El mercado parece no darle importancia por ahora a esta variable, pero sabemos como cambian las cosas por aquí: gradualmente y luego, de golpe. La bolsa ha bajado en Enero del 2010 mas de un 6% y eso es mas que un aviso.

2) Las alternativas son muy pobres.
El crecimiento del 5,70% del PBI americano analizado en mi nota anterior es sin dudas superior al de la media de los países europeos e incluso al de algunos países emergentes.
Por otro lado, las dudas sobre el pago de la deuda de Grecia, sumado a los problemas de España y Portugal, hacen que los inversores lo piensen dos veces antes de posicionarse en Euros.
Como si fuese poco, el valor del Yuan sigue siendo manipulado por el Banco Central de China, que permanentemente soporta presiones del Grupo de los 8 para que devalúe su moneda, convirtiendo a la inversión en yuanes una apuesta que conlleva también cierto riesgo.
Pero por otro lado, si China deja en algún momento fluctuar su moneda, y esta se revaluara mas, dejaría de necesitar mantener un nivel alto de dólares en sus reservas, y la venta de los mismos podría debilitar fuertemente la moneda americana.

Parecería que dada la falta de alternativas viables, por el momento los inversores eligen el “mal menor” y siguen demandando dólares como moneda de refugio. Pero esta situación podría no durar demasiado, dado que, tarde o temprano, la racionalidad termina imponiéndose en los mercados barriendo con los excesos, y, honestamente, en lo personal no me gustaría estar demasiado expuesto a la moneda americana cuando esto ocurra. El tema es seguir de cerca la evolución e ir de a poco reduciendo riesgos.
Dr. Jorge Osvaldo Martinez Becerro.

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